[중국일일] 코크스 1,915위안 반등…선물 강세에도 전기로 적자·빌렛 재고는 부담 (11/5)

11월 5일 중국 철강시장의 반등은 제품보다 원료 쪽에서 더 선명했다. 다롄상품거래소의 코크스 2027년 1월물은 전일 정산가보다 67.5위안 높은 1,915위안/mt에 마감했다. 원료탄과 철광석도 함께 상승했고, 상하이선물거래소 철근과 열연 역시 전일 정산가를 웃돌았다. 그러나 현물 유통과 제강 채산성을 살펴보면 이를 곧장 철강 수요의 회복으로 해석하기에는 이르다.

이날 움직임은 지난 며칠간의 하락 압력이 진정되는 가운데 선물 매도 포지션의 일부 청산, 원료 공급 경계감, 현물 저가 매수 유입이 겹친 결과로 해석할 수 있다. 다만 선물 상승과 현물 실거래 확대는 다른 현상이다. 주간 철강재 전체 재고가 감소한 반면 제철소 보유재고는 소폭 늘었다는 점이 반등의 질을 가르는 기준이다.

핵심 요약

1. 11월 5일 중국 주요 철강·원료 선물 5종이 모두 상승했다. 2027년 1월물 코크스는 톤당 1,915위안, 철근은 3,042위안에 거래를 마감했다.
2. 주간 철강재 총재고는 감소했지만 제철소 재고는 증가했다. 원료탄 광산의 가동률 저하와 정탄 재고 증가도 동시에 확인돼 원가 상승과 실수요 회복을 구분해야 한다.
3. 현물은 선물보다 완만하게 움직였고 독립 전기로의 평균 채산성은 여전히 적자였다. 다음 거래일에는 선물 반등이 실제 구매와 빌렛 출하로 연결되는지가 핵심이다.

5개 선물 모두 상승…코크스가 상대적으로 강했다

선물 표의 등락은 당일 종가와 전일 정산가의 차이로 통일했다. 당일 정산가격은 별도 열에 표시해 종가와 혼동하지 않았다. 철근과 열연의 1월물 종가는 각각 3,042위안, 3,200위안으로 전일 정산가보다 43위안과 47위안 높았다. 철광석은 691위안(+12), 원료탄은 1,406.5위안(+41.5), 코크스는 1,915위안(+67.5)이었다.

코크스와 원료탄이 동반 상승했다는 점은 고로 제철소의 연료비 부담에 시선을 돌리게 한다. 그러나 이날 원료 선물 강세만으로 실제 코크스 현물 구매가격이 같은 폭으로 올랐다고 볼 수는 없다. 선물 포지션 청산과 실물 수급 변화가 중첩돼 있기 때문이다. 철강사가 확인해야 하는 것은 다음 거래일의 선물가격 자체보다 실구매가격, 코크스 재고, 제철소 조업 및 철강재 판매가격의 동행 여부다.

현물 반응은 완만…탕산 빌렛, 상하이 열연 반등

탕산 첸안의 보통강 빌렛 출고가격은 부가세 포함 톤당 2,880위안으로 30위안 올랐고, 상하이 3.0mm 열연 현물은 3,280위안으로 40위안 상승했다. 상하이 HRB400 20mm 철근 현물은 3,180위안으로 확인된다. 단, 규격과 가격조건이 서로 다르기 때문에 선물과 현물의 단순 차액을 즉시 사용 가능한 헤지 수익이나 수출마진으로 판단해서는 안 된다.

현물시장의 품목별 온도차도 눈에 띈다. 상하이 냉연은 3,610위안으로 보합이었고 1.0mm 아연도금재는 3,840위안으로 10위안 하락했다. 원판 열연 선물의 반등이 하공정 냉연·도금가격까지 동시에 밀어 올리지 못한 셈이다. 이는 가공업체가 기초소재 재고를 늘리더라도 주문이 뒷받침되지 않으면 제품별 판매가격의 회복 속도가 달라질 수 있음을 보여준다.

총재고 감소에도 제철소 재고 증가…수요 회복의 질은 미확인

11월 5일 공표된 주간 조사에서 주요 철강재 총재고는 1,379.82만mt로 전주보다 24.96만mt 줄었다. 사회재고는 1,003.04만mt로 27.55만mt 감소한 반면 제철소 재고는 376.78만mt로 2.59만mt 증가했다. 생산자에서 유통시장으로의 재고 이동, 실제 소비, 업체별 재고 조정이 서로 다르게 나타날 수 있어 총재고 감소만으로 신규 주문 급증을 단정하기 어렵다.

같은 조사에서 5대 주요 철강재의 주간 생산은 804.89만mt로 7.09만mt 증가했다. 철근 생산 증가분은 4.72만mt, 열연은 3.19만mt였다. 생산이 늘어나는 동안 유통재고가 줄었다면 실수요와 출하가 일정 부분 흡수했을 가능성이 있지만, 앞으로 생산 증가가 지속되면 재고 감소가 둔화될 수도 있다. 따라서 다음 주에는 단순 재고 총량보다 품목별 생산·실질 소비·제철소 재고를 함께 대조할 필요가 있다.

원료탄 광산 가동률 저하와 전기로 적자

원료탄 광산 523개 표본의 설계능력 기준 가동률은 71.2%로 전주보다 0.6%포인트 낮아졌고, 정탄 일평균 생산은 66.1만mt로 1.7만mt 감소했다. 반대로 정탄 재고는 242.3만mt로 20.4만mt 증가했다. 생산 감소와 재고 증가가 동시에 나타나므로 이를 일방적인 물량 부족으로 단순화할 수 없다. 선물 상승이 향후 생산 차질을 반영했는지, 저가 매수와 포지션 변화가 주도했는지를 구분할 필요가 있다.

76개 독립 전기로 건축용 강재 업체 조사에서는 톤당 평균 생산원가 3,245위안, 평균 이익 -38위안이 집계됐다. 제철소가 선물가격에 맞춰 출하가격을 올리려 해도 전기로 업체의 실제 마진은 플러스가 아니다. 탕산의 빌렛 재고도 170.25만mt로 전주보다 3.68만mt 늘었다. 특히 원료비와 빌렛 매입가격이 먼저 오르고 철근 실수요가 따라오지 못하면 재압연사와 중소 유통업체의 원가 부담이 선행할 수 있다.

수출은 가격 반등과 별개…9월 통계가 보여주는 구조

가장 최근 확인 가능한 공식 월간 무역자료인 9월 중국의 철강재 수출은 1,049.2만mt, 1~9월 누계는 8,564.1만mt로 전년 동기보다 2.6% 감소했다. 이는 11월 5일의 수출 성약이나 당일 오퍼를 의미하지 않는다. 국제 바이어가 중국산 열연·철근에 제시하는 가격은 중국 내 원가 변화뿐 아니라 목적국 관세, 수입 할당, 환율, 품질과 인도시점에 좌우된다. 당일 FOB 수출 실거래가격이 직접 검증되지 않아 이번 기사에서는 이를 추정하지 않았다.

시장 참여자별 영향과 다음 거래일 관전 포인트

고로 제철소에는 원료탄·코크스의 선물 강세가 제품가격 상승보다 먼저 원가 기대를 끌어올릴 위험이 있다. 전기로·재압연사는 철근 시중가격의 추격 여부와 스크랩·빌렛 실매입가를 별도로 확인해야 한다. 유통업체는 사회재고 감소를 재고 확충의 근거로 삼되, 보유재고의 규격·재고회전일수와 실주문을 먼저 확인해야 한다. 수출업체는 중국 내 가격 반등이 CFR 경쟁력 회복으로 직결되는지 검증해야 한다.

다음 중국 거래일에는 첫째 코크스 1월물이 1,900위안대에서 안착하는지, 둘째 철근 3,000위안 이상에서 현물 발주가 유지되는지, 셋째 탕산 빌렛·제철소 재고가 실제로 줄어드는지, 넷째 원료탄 생산 감소가 현물 구매가격으로 연결되는지를 확인할 필요가 있다. 선물 수치의 강세와 재고·실물 주문의 회복이 함께 확인될 때 반등의 지속성을 더 높게 평가할 수 있다.

한줄 요약: 중국 철강 선물 5종이 동반 반등했지만, 코크스 급등을 곧 실수요 회복으로 읽기에는 전기로 적자와 빌렛 재고라는 검증 과제가 남아 있다.

기준 거래일: 2026년 11월 5일. 위안화의 달러 환산은 중국외환거래센터가 고시한 11월 5일 기준환율 USD 1 = CNY 6.7156을 단순 적용한 참고값이며 수출 FOB 패리티가 아니다. 가격의 거래조건·규격에 유의해야 한다.