[중국일일] 원료탄·코크스 반등에도 철근·열연 약세…원가와 실수요의 엇박자 (10/23)

• 다롄 2027년 1월물 원료탄 종가는 1,427.5위안, 코크스는 1,937위안으로 직전 정산가 대비 반등했다.
• 상하이 철근과 열연 2027년 1월물 종가는 각각 3,047위안과 3,209위안으로 약세를 보였다.
• 주간 철근 겉보기소비가 감소하고 제철소 용선 생산이 줄면서 원료 가격 반등의 지속 여부는 실수요 회복에 달리게 됐다.

중국 철강시장이 10월 23일(금) 원료 선물과 철강재 선물의 서로 다른 흐름을 드러냈다. 다롄상품거래소(DCE)의 원료탄·코크스 2027년 1월물 종가는 반등했지만, 상하이선물거래소(SHFE)의 철근·열연 같은 월물은 하락했다. 이는 원료 가격이 반등했다는 사실만으로 최종 강재 판매가격이나 제철소 이익의 개선을 판단하기 어렵다는 점을 보여준다.

중국 시장의 단기 쟁점은 원료 조달 비용의 움직임과 건설·제조업의 실제 주문 간 시차다. 탄광 복산과 재고 감소, 제철소의 낮은 수익성이 엇갈려 원료·제품 가격의 지지선이 계속 시험받고 있다. 아래 선물값은 모두 2026년 10월 23일 주간 종가이며 등락은 전일 종가가 아니라 직전 정산가 대비다.

원료탄·코크스 반등, 그러나 제품가격은 하락

자료: SHFE·DCE 10월 23일 거래정보(Shanghai SteelHome 거래소 가격표 재조회). '전일 대비'가 아닌 직전 정산가 비교. USD 환산은 ECB 10월 23일 공시 EUR/USD 1.1193, EUR/CNY 7.4660에서 산출한 USD/CNY 약 6.6702를 사용했다. 국제 시장 실제 수출입 거래가격이 아닌 참고 환산치다.

원료탄 1월물은 직전 정산가보다 29위안, 코크스는 17.5위안 높아졌다. 하지만 철근은 17위안, 열연은 14위안 낮았다. 두 원료의 선물 반등이 모두 현물 구매 증가로 연결됐다고 해석해서는 안 된다. 선물시장은 앞선 하락의 되돌림, 향후 공급 전망, 재고와 수급 조정에 동시에 반응하기 때문이다.

가격의 내부 구조도 확인할 필요가 있다. 원료탄 선물 상승을 원가 압력으로 느끼는 것은 고로 일관제철 철강사와 코크스 공급업체지만, 완제품 가격을 올리지 못하면 마진이 좁아질 수 있다. 제강사가 조달하는 스크랩과 고로 철강사가 투입하는 코크스·철광석의 원가 체계는 다르므로 같은 '원료 반등'이라는 표현으로 묶어 계산해서는 안 된다.

현물시장의 신호: 철강재 가격은 원료 반등을 전가하지 못했다

자료: NSTEEL 10/23 참고가격, 광다선물(光大期货) 10/23 발행 시장자료의 10/22 현물 관측치. 서로 다른 규격·지역·평가일·유통단계가 섞여 있으므로 동일 기준의 단일 가격표처럼 비교하지 않는다.

철근·열연의 공개 현물 참고가격은 선물과 다른 현물 프리미엄을 보여준다. 다만 거래 지역과 규격, 세금 포함 여부를 일치시킨 현물-선물 베이시스가 아니므로 이 숫자만으로 무위험 차익거래 가능성을 추론할 수는 없다. 특히 건설재 계약은 제철소 출고가보다 현장 인도, 결제기간, 운임과 신용비용에 민감하다.

탕산 빌렛 2,930위안은 전일인 22일 관측치다. 선물 강세에도 하루 늦게 반영된 빌렛 가격을 23일 신규 거래가격처럼 사용하지 않았다. 시장 참여자는 실제 매입 견적을 받을 때 계약일과 제품 규격을 다시 확인해야 한다.

수요 회복보다 느린 재고 감소…주간 지표의 함의

10월 23일 공개된 주간 조사에서 중국 철근 생산은 전주 대비 0.84만 톤 증가한 174.73만 톤으로 집계됐다. 사회재고는 369.82만 톤으로 20.46만 톤, 제철소 재고는 152.34만 톤으로 5.84만 톤 각각 감소했다. 재고가 줄었다는 사실은 긍정적이지만, 겉보기소비도 전주 대비 21.24만 톤 감소한 201.03만 톤으로 관측됐다. 수요가 늘어 재고가 줄어드는 국면과 생산·출하가 함께 위축돼 재고가 줄어드는 국면을 구별해야 한다.

철광석 수급도 한 방향이 아니다. 주간 247개 제철소 표본의 하루 평균 용선 생산은 232.3만 톤으로 1.36만 톤 감소한 반면, 47개 항만 철광석 재고는 1억7,274.97만 톤으로 94.2만 톤 줄었다. 항만 재고의 감소만으로 원료의 공급 부족을 단정하기 어려운 이유다. 용선 생산이 더 줄어들면 철광석 구매의 기반 수요도 약해질 수 있다.

광산 복산과 원료탄 가격의 줄다리기

주간 523개 원료탄 광산 조사에서 가동률은 72.5%로 1.1%포인트 상승했고 하루 원탄 생산은 163.3만 톤으로 2.6만 톤 증가했다. 정탄 재고는 230.7만 톤으로 16.9만 톤 감소했다. 따라서 공급 회복과 정탄 재고 감소가 동시에 나타났다. Shanxi(산시) 지역 광산의 생산 재개 움직임이 가격 상단을 제약할 수 있지만, 제철소의 단기 보충구매가 선물 변동성을 키울 가능성도 있다.

광다선물이 전한 현장 조사에 따르면 코크스 공급업체의 첫 가격 인상 시도는 당시 제철소들의 충분한 수용을 얻지 못했다. 이는 코크스 1월물 선물 종가 상승과 실물 거래의 가격 전가를 분리해 보아야 한다는 의미다. 현물 계약에서의 인상 확정 여부를 다음 주 별도로 추적할 필요가 있다.

생산·수출: 낮은 내수 탄력이 외부시장으로 전이될 가능성

세계철강협회가 23일 발표한 9월 조강생산 통계에서 중국 생산은 7,360만 톤으로 전년 동월 대비 0.1% 늘었다. 1~9월 누계는 7억2,480만 톤으로 2.9% 감소했다. 누계 감소에도 9월 생산이 전년 수준을 유지한 만큼, 국내 판매가 회복되지 않으면 일부 철강사에 수출 판로 확보 압력이 남을 수 있다. 다만 23일 당일 신규 수출 성약량과 오퍼 변동의 동일 조건 검증 자료는 확보하지 못해 특정 계약 가격이 변동했다고 쓰지 않는다.

세계철강협회의 10월 수요 전망은 중국의 구조적인 수요 부진이 글로벌 수요 회복을 가리는 핵심 변수임을 지적한다. 재고 축소가 가격을 지지하려면 생산 조절뿐 아니라 건설 현장과 판재류 가공업체의 재주문이 확인돼야 한다.

시장 참여자별 대응과 다음 거래일 관전 포인트

고로 철강사에는 원료탄·코크스 선물 반등이 실제 장기계약 또는 현물 조달비에 언제 반영되는지가 우선 과제다. 전기로 제강사는 스크랩 매입가와 철근 주문량을 별도로 관리해야 한다. 재압연사와 유통업체는 현물 프리미엄을 수요 회복으로 오인해 재고를 늘리기보다 주문 확정량, 납기, 회전일수와 결제 조건을 함께 살피는 편이 합리적이다.

다음 거래일에는 ① DCE 원료탄·코크스의 1월물 강세가 현물 수용 가격으로 이어지는지, ② 철근 겉보기소비 하락세가 멈추는지, ③ 제철소 용선 생산과 철광석 항만 재고가 같은 방향으로 변하는지, ④ 중국 열연 수출오퍼가 실제 거래로 연결되는지 확인해야 한다. 주간 생산과 재고가 모두 낮아지더라도 최종 실수요가 따라오지 않으면 가격 반등의 지속성은 제한될 수 있다.

한줄 정리: 10월 23일 중국 시장은 원료탄·코크스의 선물 반등과 철근·열연 약세가 공존한 만큼 원가보다 실수요 회복의 확인이 먼저다.

주요 확인자료: DCE 원료탄 10/23 · DCE 코크스 10/23 · DCE 철광석 10/23 · SHFE 철근 10/23 · SHFE 열연 10/23 · 10/23 주간 수급 · worldsteel 9월 조강 · ECB 10/23 환율