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현재의 중국 경제 상황을 일련의 스토리가 있다. 이것은 마치 2008년의 베어스턴스의 헤지 펀드 2개가 파산하여 결국은 리만 브라더스, 그리고 다른 미국 굴지의 금융기관을 무너뜨린 금융위기의 데자뷰가 될 지도 모른다. 세계 미디어에는 이런 무시무시한 이야기가 계속 쏟아져 나오고 있다. 그리고 대부분은 예상한다. 언젠가는 터질지 모른다고.... 중국의 부동산 산업 어딘가에는 철강이 있다. 철강 없이는 부동산 개발이 안되기 때문이다. 현재와 같은 불확실한 상황에서 철강의 불확실성도 커지는 것은 아닌가?

이것은 '태양은 다시 떠오른다'에서 헤밍웨이의 최고의 대사 중 하나이다.


"어떻게 파산했어?" 빌이 물었다.


"두 가지 방법으로"이라고 마이크가 말했다. "점차적으로 아니면 갑자기."

 

(사진 = Evergrande 그룹 본사)


중국 최대의 부동산 그룹이자 매출 기준 세계 122위 기업인 China Evergrande의 창업자인 Xu Jiayin이 공감할 수 있는 대목이다.


올해의 대부분 동안 그의 회사는 허둥지둥하며 화난 채권자들과 싸우고 법정 소송을 변호하고 생존에 필요한 충분한 자금을 확보하기 위해 필사적으로 노력했다. 이제 상황은 갑자기 악화되었다.


3년 전 홍콩에 상장된 차이나 에버그란데는 전성기 때 세계에서 가장 가치 있는 부동산 그룹이었다. 지금은 3000억 달러(4030억 달러) 이상의 빚을 지고 있는 세계에서 가장 부채가 많은 부동산 개발업체로 더 잘 알려져 있다.


한때 지구상에서 가장 흥미진진한 부동산 시장에서 빛나는 성공의 상징이었던 China Evergrande는 현재 급락하고 있으며 많은 경쟁자의 자산도 끌어들이고 있다. 글로벌 투자자와 채권자들이 곤경에 처한 중국 부동산 부문에서 탈출을 필사적으로 시도하고 있기 때문이다.

 

축구 클럽 광저우 FC의 소유주인 이 회사는 2년 전 Elon Musk의 Tesla를 인수하여 중국 남부에 3개의 생산 거점을 둔 전기차 자회사를 설립했다고 자랑했다. 그 단계까지 Xu는 중국에서 세 번째로 부유한 사람으로 추정되는 자산이 미화 300억 달러(35조원 수준)였다.

 

(사진 = Evergrande CEO Xu Jiayin)


지난 주, 22개 도시에서 프로젝트를 진행 중인 이 회사는 재융자 및 자산 매각 노력이 부족할 경우 채무 상환 불이행이 될 수 있다고 경고해 세계 부채 시장을 뒤흔들었다.


계약자들은 지급 받으려고 줄을 섰고, 채권자들은 에버그란데 부채를 살 수 있을 만큼 모든 게임에서 30센트 미만을 기꺼이 받아 달아나고 있다. 한편, 희망을 가진 수만 명의 아파트 소유주들은 자산 붕괴로 인해 예금이 증발할 수 있다는 사실에 초조해하고 있다.


그룹이 현금 흐름을 높일 수 있는 유일한 방법은 방대한 아파트 포트폴리오를 대폭 할인된 가격에 매각하는 것이다. 이는 전국에 흩어져 있는 전체의 가격을 떨어뜨리고 전체 산업이 압박을 받게 되면서 잠재적으로 경쟁업체까지도 붕괴를 초래할 수 있다고 위협하고 있다.


어느 쪽이든, 구매자 사이의 신뢰 위기는 거의 확실해 보인다.


산업으로서 중국의 부동산 개발은 천연 자원, 특히 철광석, 철강의 굶주린 소비자이며 가격이 5월 이후 거의 40%나 떨어졌다.


수년 동안 국가 지도자들은 산업의 과잉이 경제 성장을 촉진하는 주요 수단 중 하나였기 때문에 산업의 과잉에 눈먼 한쪽 눈을 돌렸다.


그러나 회사가 느슨해지자, 베이징은 뒷자리로 물러나면서, 회사의 몰락은 철강 산업에 충격파를 일으키고 철광석 가격에 추가적인 압력을 가할 것으로 보인다.


지난 40년 동안 농업 기반 경제에서 도시화된 산업 강국으로 중국이 변모한 것은 역사상 유례가 없는 규모와 속도로 이루어졌다.


자본 자유 시장의 도입과 함께 수백만 명의 농장 노동자가 새로 건설된 도시로 몰려들면서 부동산에서 엄청난 부를 얻을 기회가 왔다. 따라서 부동산 재벌의 부상이 시작되었다. 서구에서와 마찬가지로 부동산 투기는 가격이 궤도에 오르면서 전국적인 오락이 되었다.


최종 결과는 거의 동일했다. 높은 임대료, 감당할 수 없는 주택, 젊은 세대는 시장에서 쫓겨났다.


중국 공산당이 예민하게 느끼는 한 가지가 있다면, 그것은 대규모 불안의 전망이다.


게다가, 어설픈 건물 기준, 판매 및 대출 상어떼 및 기타 여러 불법 활동이 업계를 억누르고 있으며 대형 개발자에 대한 분노가 고조되고 있다.


작년 말 베이징은 부동산 개발업자를 위한 3개의 레드 라인(Three Red Lines) 정책을 도입했는데, 이는 업계 내 부채를 줄이고, 폭주하는 부동산 가격을 억제하며, 기준을 높이는 것을 목표로 하는 전략이다.


몇 달 전, Evergrande의 홈구장인 광저우를 비롯한 여러 대도시에서는 신규 토지 공개에 대한 가격 제한과 판매 가격 상한을 포함하여 개발자에 대한 제한을 두기 시작했다. 그들은 또한 약속한 대로 또는 제 시간에 제공하지 못한 개발자에게 벌칙을 부과했다.


극적인 개입은 오랜 시간 동안 진행되어 왔으며 부동산 재벌은 준비되어 있어야 했다. 특히 시진핑(習近平) 국가주석이 2017년에 "주택은 살기 위한 것이지 투기를 위한 것이 아니다"라는 말이 애매하지 않았기 때문에 준비해야 했었다.


그러나 부유한 비즈니스 리더에 대한 일련의 공격이 뒤이어 이루어져 준비 자체가 어려워졌다. 작년 말, Evergrande의 Xu의 절친한 친구인 Alibaba의 창립자 Jack Ma는 기술 거물에 대한 탄압의 첫 번째 희생자가 되었다. 그 이후로 그것은 이익을 취하는 교육 회사로 확대되었고, Xi가 베이징의 자본주의 수용을 멀리하고 인기를 얻고 있는 잠재적인 경쟁자를 제거하고 있다는 우려가 나오고 있었다.


지난 주 베이징에서 어린이들이 온라인 게임을 할 수 있는 시간을 주 3시간으로 제한하자 게임 회사들이 주목을 받았다.


더 최근에는 비즈니스 세계를 넘어 유명 영화배우들이 대중들 사이에서 숙청되면서 갑자기 "사라졌다".


그건 쉽다. 우리의 원자재는 중국의 부동산 붐에 중요한 역할을 했다. 그 모든 아파트 타워에는 엄청난 양의 철강재가 필요하다.


실제로 부동산 개발업자는 중국 전체 철광석 수요의 약 절반을 차지한다. 따라서 건설이 크게 감소하면 가격이 이미 5월 최고점에서 약 40% 하락한 시점에서 철강과 철광석 사용이 줄어들 것이다.


뿐만 아니라 Macrobusiness 경제학자 David Llewellyn Smith가 지적했듯이 개발자는 지방 정부 자금에 큰 영향을 미친다. 이는 전체 건설의 약 20%를 차지하는 기반 시설 지출에 매우 중요하다. 지금까지 성장 촉진을 위한 선호 통로 중 하나였다.


주택 및 기반 시설 지출에 대한 삭감은 탄소 배출 목표를 달성하기 위해 철강 생산량을 억제해야 한다는 베이징의 칙령으로 이미 휘청이고 있는 철광석 가격을 더욱 약화시킬 것이다.


그리고 시진핑이 마침내 원자재 가격을 낮추는 형태로 호주에 경제적 백핸드를 설계한 것으로 보이지만, 성장률 하락이 더 악화된다면 이 전략은 국내에서 막대한 비용을 초래할 수 있다.

베이징이 이를 어디까지 허용할지는 미지수다.


시진핑 치하에서 중국은 일련의 경제 개혁에 착수했으며, 그 중 많은 것이 가치가 있었지만, 지도부가 너무 강하게 밀어붙여 당국이 갑작스러운 방향 전환을 일으키기 때문에 매번 실패했다.


여러 경우에 위험한 대출을 제한하기 위해 고안된 개혁은 신용 시장이 움츠러들 때 역효과를 일으켜 중앙 은행이 유동성을 주입하도록 했고, 그 결과 고위험 대출이 폭발적으로 증가했다.


대규모 자본 유출은 현지 기업이 역외 투자를 장려한 후이기 때문에 위안화를 불안정하게 하여 베이징이 결정을 뒤집을 수 밖에 없었다. 위안화를 글로벌 준비금으로 장려하려는 노력은 또한 묶여 있어야 할 자금의 대규모 유출을 촉발했다.


그런 다음 2015년에는 베이징이 설계한 거대한 주식 시장 붐이 있었는데, 이는 엄청난 거품을 만들어 냈다.


이 최신 부동산과 관련한 일련의 정책 에피소드는 이전의 판박이로 판명날 수 있다. Xu Jiayin의 미래는 확실히 어둡다. 그러나 국내 성장이 저조하면 개혁을 중단하고 주택과 기반 시설에 다시 뛰어들어 경제를 계속 움직이게 하고 인구를 일자리로 만드는 것 외에는 선택의 여지가 거의 없을 것이다.


실업만큼 불만을 조장하는 것은 없기 때문이다.

 

덧붙이는 글

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  • 기사등록 2021-09-06 16:51:06
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